暖春可期 保险负债投资两端提振业绩
保契锐评
不到50天，2020年的余额已经严重不足。
从未感觉，一年时间飞逝如此之快。今年伊始，突如其来的新冠病毒，已从令人闻风丧胆的“恶魔”逐步“常态化”，“中国”成为居民百姓抵御病毒的定心石。举国抗击疫情，一方面展现着全国民众空前的凝聚力和向心力；另一方面，人们的生产生活正在潜移默化地发生着深刻的变革。
当八龄孩童已经习惯了各种线上教学，六旬老父也学会了在各类直播带货中采购生活必需品时，线上办公、VAR、在线医疗、直播带货、商超到家等新兴模式正在潜移默化地完成着对传统消费、传媒模式的颠覆，“互联网+”正在推动“宅经济”崛起。
保险业，富集着金融科技、规模资金、丰沛人力，始终是追逐变革、拥抱变革的先驱。新冠疫情加速驱动着保险行业的线上化进程：消费和服务向线上迁移加速，促进保险线上线下业务的结构性调整；保险公司构建线上线下融合生态，新技术在行业线上为线下赋能中扮演愈发重要的角色，带来商业模式及管理模式的重构。
视野所及，心之所思，行之所至。保险业主动迎接变化，应时而变，适时而变，驭时而变，成效初显。
刚刚，保险资金投资再获松绑！
周五晚间，银保监会宣布，取消保险资金开展财务性股权投资的行业限制。这是继今年放宽权益类投资比例之后，监管机构释放的又一政策红利。
截至2020年9月末，保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方式，投资企业股权规模2万亿元，占保险资金运用余额的10%。业内人士表示，新政将拓宽保险资金的投资范围和品种，长期来看，有利于保险资金投资收益率的稳定。
除了政策红利对资产端的提振，整个保险行业的复苏，已经在三季度数据中有所显现。
10月26日，银保监会位点发布2020年前9月保险业经营情况。总体来看，截至三季度末，保险公司总资产22.4万亿元，同比增长12.4%。今年前9个月，实现原保费收入3.70万亿元，同比增长7.16%；赔付支出9989亿元，同比增长6.14%；资金运用余额20.71万亿元，总资产占比为92.28%。
多家券商最新保险行业研究报告显示，今年最后一个季度以及明年一季度，保险行业负债和资产两端驱动，岁末年初，保险行业景气度大幅提振。
管中窥豹，可见一斑。保险行业向来头部优势显著，【保契】仅以中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险5家A股上市险企为代表，从三季报中窥伺端倪。
01
上市险企利润降幅收窄
进入下半年，我国经济加快走出疫情阴霾，进入复苏轨道，保险业历经阵痛快速恢复活力。
总体看来，5家上市险企前三季度共实现归属母公司净利润1996.1亿元。其中，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险今年1-9月份分别实现净利润1030.41亿元、470.78亿元、187.36亿元、196.48亿元、111.07亿元。尽管前三季度净利润同比下降18.38%，但与上半年相比，上市险企净利润的降幅有所收窄。上半年，5家上市险企共实现净利润1342.77亿元，同比下降了24.36%。
从三季度当季情况来看，5家上市险企共实现净利润653.33亿元，同比降幅仅为2.54%，恢复态势明显。细分到险企维度，中国平安、中国人保和新华保险3家险企单季的净利润同比上升。
值得一提的是，中国人寿、中国太保和新华保险均因会计估计变更而增加准备金计提，致使当期利润减少。
02
负债端提速发展机遇显现
突发疫情导致居民对风险有了进一步的认识，重新审视家庭抵抗风险的能力，进而加大对保险产品，尤其是健康险产品的需求。保险业具有社会稳定器的作用，保险公司保障居民的生命财产安全，深受广大群众认可，居民对保险产品的认可度广泛提升。
一是线下业务稳步恢复。疫情影响下传统代理人线下展业受阻，今年以来，人均新业务价值显著降低。随着疫情影响逐步出清，代理人团队复工复产，进入四季度，行业经营重心逐步向开门红转移。
二是健康险得到广泛认可。“宅经济”模式催化了保险公司线上经营进程，疫情促进居民保险意识提升，保险产品尤其是健康险产品的新增需求涌现。
三是线上业务加速推进，倒逼行业进阶式发展。疫情期间，线下经营和展业均受阻，一方面倒逼保险公司加强科技布局；另一方面，倒逼代理人调整行为习惯，加强线上培训和客户经营，提高企业运营和代理人展业效率。
从财产险业务来看，保费收入相对稳定，车险业务同比增速修复。
天风证券表示，2021年保费改善可期，短期方面“开门红”构成业绩催化，明年疫情影响消除，居民收入预期修复，保险需求将进一步回暖。
03
投资端 长端利率企稳 权益市场上行
投资端也在“回暖”。
保险资金积极调仓布局，效果在三季度已有显现。截至今年9月末，保险业资金运用余额为20.71万亿元。其中，银行存款为2.58万亿元，债券为7.58万亿元，股票和证券投资基金为2.68万亿元。保险资管抓住利率窗口期，优化固定收益资产配置，把握好股市结构性机会，有效强化风险管控，整体收益情况好于预期。
从前三季度上市险企业绩来看：中国人寿实现总投资收益1469.53亿元，同比增长9.3%，总投资收益率为5.36%。中国平安投资收益为925.92亿元，同比增长46.21%，保险资金投资组合总投资收益率为5.2%。中国太保投资收益同比增长33.2%至659.61亿元，权益类资产占比17.1%，较上年末上升1.4个百分点，其中股票和权益型基金合计占比9.3%，较上年末上升1.0个百分点。中国人保前三季度加权平均净资产收益率为 9.8%，同比下降 3.2 个百分点。新华保险受益于“投资资产买卖价差收益增加”，总投资收益率达到5.6%，较半年报数据高出0.5个百分点。
从险资在二级市场表现来看，上市险企三季报显示，险资新进和增持的方向主要扎堆化工、医药生物、机械设备、电子、计算机等行业。增持的标的主要集中于业绩确定、未来成长空间较大、国家政策扶持或者是受益于经济复苏以及处于景气周期的行业，长期投资价值明显，长期收益可期。
展望未来，东吴证券表示，长端利率企稳向好，保险资金资产配置压力暂缓。一方面，随着三季度经济数据的整体向好，长端利率逐步由季度初的2.85%上行至3.15%，显著缓解保险公司的低利率担忧，并给固收资产增配带来较好的机会。另一方面，上市险企权益资产收益率显著提升，三季度单季度沪深300、上证综指、深证成指分别上涨8.0%、6.3%、6.0%，全年累计上涨10.5%、4.3%、21.3%。此外，受益于差异化放宽险资权益类投资比例,险企投资自主性得到增强。
04
世界第一大保险市场，任重道远
近日，半官方预测称：预计到2035年左右，中国有望超过美国，成为第一大保险市场，并且这个时间还有可能提前。
公开数据显示，2020年，中国保险业预计达到8000亿美元的保费规模，与第一大保险市场美国相比，大约相差5000亿美元。考虑到美国保险市场基本上是低增长甚至零增长的态势，而中国每年都是双位数的增长，可能用5-7年的时间就能在规模上接近第一大保险市场。
而成长为第一大保险市场，我国具有良好的基础：第一，中国是人口大国，对保险的需求非常巨大。第二，中国的保险市场和经济发展密切相关。中国经济发展的韧性非常强，这对保险业也有强大的推动作用。第三，最近国务院发布了关于养老保险、长期护理保险的新政策，给保险业开拓了新的发展空间。
尽管有现实利好和政策红利加持，但历经疫情的洗礼，保险业供需两端都在变，也都需要变。若要匹配甚至提前洞见需求端之变化，保险业在注重规模增长之同时，亦亟须提升服务水平，解决保险业产品同质化严重且创新不足的问题。与此同时，还需积极拥抱以人工智能、云计算、大数据、区块链、物联网等为代表的新一代信息技术，保持与供给端的同频共振。
